包蓉

（图片来源：腾讯网）

2021年5月6日，中国人民银行广州分行、深圳市中心支行、中国银行保险监督管理委员会广东监管局、深圳监管局、中国证券监督管理委员会广东监管局、深圳监管局联合发布《粤港澳大湾区“跨境理财通”业务试点实施细则（征求意见稿）》（以下简称《实施细则》），这表明“跨境理财通”业务已进入了实质落地阶段。“跨境理财通”业务的推出不仅将为个人投资者进行跨境投资提供新的平台，也将为粤港澳三地资本市场引入跨境投资资金提供新的渠道，对中国有序推进资本项目可兑换、扩大金融市场对外开放具有重要意义。

一、“跨境理财通”业务推出的原因

2019年，国务院在其发布的《粤港澳大湾区发展规划纲要》中提到，要“扩大香港与内地居民和机构进行跨境投资的空间，稳步扩大两地居民投资对方金融产品的渠道”。经过两年的规划与筹备，粤港澳大湾区“跨境理财通”业务即将正式推出，主要出于以下三个原因：

第一，粤港澳大湾区居民有着较高的跨境投资理财需求。近些年来，粤港澳大湾区合作机制不断完善，大湾区内经贸往来密切，人员交流频繁。同时，随着粤港澳大湾区社会经济发展水平的不断提高，高净值人群规模在不断扩大，现有可选择的投资理财产品难以满足大湾区居民的理财需要，大湾区居民普遍希望通过跨境理财进一步拓宽理财渠道、实现个人资产配置的多元化。“跨境理财通”业务的推出实质上是为粤港澳大湾区个人投资者提供了一个跨境投资理财的平台，回应了大湾区居民日益增强的跨境理财需求。

第二，对于“跨境理财通”业务的推出，粤港澳大湾区已经有较为充足的准备。近年来，粤港澳大湾区的金融合作不断深化，金融互联互通程度不断增强。特别是在跨境金融服务方面，银联、支付宝、微信支付等移动支付手段均已经在港澳地区实现了广泛覆盖，合格境外机构投资者（QFII）、合格境内机构投资者（QDII）、沪港通、深港通、债券通等制度和业务也都已经成功试点实施。这使得粤港澳大湾区的一体化程度获得极大提高，为“跨境理财通”业务的推出奠定了基础。

第三，中国实现“双循化”新发展格局需要进一步提升资本项目可兑换程度。“双循环”的新发展格局不是封闭的国内循环，而是开放的国内国际双循环。因此，必须加快推进规则标准等制度型开放，建设更高水平的开放型经济新体制。其中，资本项目的开放对于实现“双循环”新发展格局十分关键。目前，中国资本项目正有序开放，机构直接投资可兑换程度已大幅提高，但个人跨境投资仍面临投资渠道有限、投资限制较多等问题，个人跨境资本和金融交易可兑换程度较低。“跨境理财通”业务的推出能够提高中国个人资本项目的开放程度，是实现“双循化”新发展格局的重要一环。

二、“跨境理财通”业务的特征

“跨境理财通”业务是指粤港澳大湾区的内地和港澳投资者通过区内银行体系建立的闭环式资金管道，跨境投资对方银行销售的合资格投资产品或理财产品。根据投资主体的不同，“跨境理财通”分为“北向通”和“南向通”。其中，“北向通”指港澳投资者通过港澳银行购买内地代销银行销售的投资产品，“南向通”指粤港澳大湾区内地投资者通过内地银行购买港澳销售银行销售的投资产品。目前，粤港澳大湾区“跨境理财通”业务尚处于起步阶段，从已公布的《实施细则》来看，其业务推进涉及的各个环节都体现出管理者的谨慎态度，主要呈现出以下几个特征：

一是强调对投资风险的控制。一方面，“跨境理财通”业务试点初期主要关注一些风险较低的投资产品。以“北向通”为例，“跨境理财通”业务共开放两类可投资产品：一类是内地理财公司依法发行，并经发行人和内地代销银行评定为“一级”至“三级”风险的非保本净值化理财产品，且不包括现金管理类理财产品；另一类是经内地公募基金管理人和内地代销银行评定为“R1”至“R3”风险的公开募集证券投资基金。另一方面，“跨境理财通”业务对投资主体资质要求较为严格。为避免缺乏投资经验的主体盲目参与投资，只有满足“具有2年以上投资经历，且满足最近3个月家庭金融净资产月末余额不低于100万元人民币，或者最近3个月家庭金融资产月末余额不低于200万元人民币”条件的大湾区居民，才是“跨境理财通”业务的合格投资主体。

二是严格对投资实行闭环管理。具体而言，投资者在内地银行与港澳银行开立的汇款户和投资户必须呈严格的一一对应关系。在投资者账户开立方面，港澳投资者只能选择一家港澳合作银行及与其签署合作协议的内地代销银行办理“北向通”业务。同样，内地投资者也只能选择一家港澳合作银行及与其签署合作协议的港澳销售银行办理“南向通”业务。在投资资金汇划方面，投资者用于“跨境理财通”业务的汇款户和投资户需为同一开户人，内地合作（或代销）银行应在投资户与汇款户之间建立资金闭环汇划关系，以确保汇款户是投资户内投资资金来源的唯一账户和资金原路汇回的唯一账户。在资金管理方面，相关银行将对划入投资专户的投资资金实行封闭或专户管理，确保这一资金仅限于购买“跨境理财通”投资产品。

三是重视对投资者的保护。《实施细则》中强调相关银行应对“跨境理财通”投资产品进行尽职审查，全面了解投资产品的性质及风险，评估投资产品的风险级别，向投资者就相关投资产品充分披露信息和解释风险。同时，相关银行还应在做好投资者风险承受能力评估的基础上，保证投资者风险和投资产品匹配，并履行信息保密义务。此外，相关银行还应按照投资产品风险评级相关管理规定对投资产品的风险等级进行动态评估调整。在投资者与银行发生纠纷时，投资者有多种可选择的纠纷解决机制，如和解、请求银行纠纷调解组织调解、向有关金融管理部门投诉以及提起仲裁或诉讼。

三、“跨境理财通”业务推出的意义

“跨境理财通”业务既是金融支持粤港澳大湾区建设、深化粤港澳大湾区金融合作的一个重要举措，又是中国在个人跨境投资、资本项目开放方面的一次重大金融创新，它的推出具有重要意义。

一方面，“跨境理财通”业务的推出有利于进一步深化粤港澳大湾区金融合作。在粤港澳金融监管合作方面，由于“跨境理财通”业务的开展涉及到三种货币、三个关税区、三种金融监管体系，因此为推动该业务的稳步开展、保护投资者合法权益，三地金融监管机构需加强协调合作，建立有效的监管沟通机制。在实际业务监管中，三地金融监管机构不仅要顾全粤港澳三地有关个人投资理财产品管理的法律法规以及国际惯例，还要合作完善金融风险防范体系，以确保跨境资金在可控制范围内流动。在粤港澳金融机构合作方面，由于银行机构在业务开展中扮演重要的枢纽角色，三地银行需要在信息交流共享、产品风险研判、资金流动监测等方面展开合作，这将对三地银行的合作水平提出更高要求。具体而言，在账户开立上，内地合作银行可应客户要求代理港澳销售银行开户见证，为合资格的内地投资者提供“南向通”投资户见证开户服务；在额度管理上，三地银行必须对“北向通”和“南向通”跨境资金净流出额度以及单个投资者投资额度的使用情况及时地进行信息交流。

另一方面，“跨境理财通”业务的推出有助于推进人民币国际化进程。中国近年来的金融业改革发展取得了良好成果，人民币的国际影响力不断提升。但与全球其他主要货币相比，人民币在全球范围内的使用仍存有提升空间。《实施细则》中涉及使用人民币的诸多条款对推进人民币的国际化具有重要意义。比如，“跨境理财通”业务应使用人民币进行跨境结算，资金兑换在离岸市场完成，这使得人民币计价金融资产可以在离岸市场被持有和交易，有利于扩宽人民币的跨境流动渠道。再如，“跨境理财通”业务的办理必须通过使用人民币银行账户进行，相关银行也应通过人民币跨境收付信息管理系统（RCPMIS）对投资者是否在其他银行办理相关业务进行确认，“北向通”和“南向通”业务所涉及的资金跨境汇划均应通过人民币跨境支付系统（CIPS）办理，这些将进一步扩大人民币跨境结算的规模，进而助力人民币国际化水平的提升。

（作者是武汉大学中国边界与海洋研究院2020级硕士研究生）

（责任编辑：关蕴珈）

参考文献：

[1]清华金融评论.《“跨境理财通”细则征求意见，粤港澳大湾区金融互联互通获重大突破》[EB/OL]. https://mp.weixin.qq.com/s/WOfuGgZP4JCFHM0wqcKLpg, 2021-5-8.

[2]金杜研究院.《跨境理财通业务试点重点环节与政策期待》[EB/OL]. https://mp.weixin.qq.com/s/GGy1DGBhTF8zCmm3NhaM3Q, 2021-2-20.

[3]毛艳华,杨思维.粤港澳大湾区建设的理论基础与制度创新[J].中山大学学报(社会科学版),2019,59(02):168-177.

[4]蔡赤萌.粤港澳大湾区城市群建设的战略意义和现实挑战[J].广东社会科学,2017(04):5-14+254.

[5]孙杰.跨境结算人民币化还是人民币国际化?[J].国际金融研究,2014(04):39-49.

"Cross-boundary Wealth Management Connect" Will Be Launched Soon: Reasons, Features and Significance

BAO Rong

On May 6, 2021, Guangzhou Branch of the People's Bank of China, Shenzhen Central Sub-branch, Guangdong office of China Banking and Insurance Regulatory Commission, Shenzhen office, Guangdong Regulatory Bureau of China Securities Regulatory Commission, Shenzhen Regulatory Bureau jointly issued the "Rules for the Implementation of Cross-boundary Wealth Management Connect Pilot Scheme in Guangdong-Hong Kong-Macao Greater Bay Area (Draft for comments)". This shows that "cross-boundary wealth management connect" has entered the stage of substantive landing. The launch of the "cross-boundary wealth management connect" will not only provide a new platform for individual investors to conduct cross-boundary investment, but also provide a new channel for the introduction of cross-boundary investment funds into the capital markets of Guangdong, Hong Kong and Macao. It is of great significance for China to orderly promote the convertibility of capital account and expand the opening up of financial market.